四大财务指标(四大财务指标之间的关系)

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财务报表所能体现的指标对于我们财务人员来说是很重要的参考标准，通过比对公司的一系列财务数据可分析企业财务状况，我们就可以粗浅的知晓企业大致的运营状况，然而，在判断中真正重要的，是我们自身的分析能力。在分析财务报表的过程中，一定要十分仔细，并且带有谨慎思考的得出结果，不可一味盲目的只通过报表所体现的数据就断定事实的情况。今天带大家一起学习财务报表中的四个重要指标。

我们先来看一个重要公式：

市场增加值=（投资资本回报率-资本成本） ×投资资本÷（资本成本-增长率）=企业经济增加值÷（资本成本-增长率）

可以看出，衡量其大小的关键是经济增加值（EVA），其中利用财务报表数据可以主要关注以下四个指标：

1.投资资本回报率

2.资本成本

3.企业增长率

4.可持续增长率

（一）投资资本回报率

反应企业的盈利能力，由投资活动和经营活动决定。

=税后经营利润÷投资资本

① 税后经营利润

【例如】亿企学会公司2020年营业收入1000万，营业成本500万，税金及附加、期间费用（不含财务费用）合计80万，利息费用120万，营业外收入30万，营业外支出1万。所得税税率25%

A企业税后经营利润=（1000-500-80+30-1）×（1-25%）=336.75（万）

净利润=336.75-120 ×（1-25%）=246.75（万）

②投资资本

投资资本是指所有投资者投入企业经营的全部资金的账面价值，包括债务资本和股权资本。其中，债务资本是指债权人提供的短期和长期贷款，不包括应付账款、应付单据、其他应付款等商业信用负债。投资资本也是企业全部资产减去其商业信用债务后的净值。

【例如】亿企学会公司2019年的投资资本为5000万元，其中权益资本为3000万元。2020年的债务资本成为7%，权益资本成本是17%。2019年的息税前利润为1000万元

投资资本回报率=1000*75%/5000*100%=15%

（二）资本成本（公司资本成本）

1.公司取得资本使用权的代价。

【提示】

（1）债权投资人的收益就是筹资公司的债务成本；

（2）权益投资人的收益就是筹资公司的股权成本；

（3）任何交易都至少有两方，一方的所得就是另一方的支出，一方的收益就是另一方的成本；

（4）投资人的税前必要报酬率等于公司的税前资本成本。

2.公司投资人的必要报酬率。

公司的报酬率超过投资人的报酬率，就会吸引新的投资人，公司的资本成本就是投资人的必要报酬率。

【例如】A企业的报酬率是９％，B企业将资金出借给A企业，要求的报酬率是7%，这样A企业使用该笔资金的资本成本就是7%，B企业的报酬率就是7%。

3.分为两种：第一是公司的资本成本（加权平均资本），是投资人要求的报酬率；第二是项目资本成本是公司投资于项目要求的报酬率。

由于，不同投资项目风险不同，因此每个投资项目的报酬率不相同，资本成本也不相同。

公司资本成本与项目资本成本之间的关系：

（1）如果公司新的投资项目的风险与企业现有资产平均风险相同，则项目资本成本等于公司资本成本；

（2）如果新的投资项目的风险高于企业现有资产的平均风险，则项目资本成本高于公司资本成本；

（3）如果新的投资项目的风险低于企业现有资产的平均风险，则项目资本成本低于公司的资本成本。

【提示】计算市场增加值用的是公司资本成本。

（二）资本成本

4.不同资本来源的资本成本不同

权益资本>留存收益资本>优先股资本>债务资本

5.如何计算资本成本

（1）债务资本成本-融资借款资本成本比较法

【提示】企业应当使用最低的资本成本借款

【实务案例】 亿企学会公司目前有一个良好的投资机会，急需资金1000万。该公司财务经理通过与几家银行洽谈，初步给出了四个方案。四个方案的借款本金都为1000万，借款期限都是5年，具体方案如下：

方案一：采取定期支付利息，到期一次性偿还本金的还款方式，每半年末支付一次利息，每次支付利息40万；

方案二：采取等额补偿本息的还款方式，每年末偿还本息一次，每次还款额为250万；

方案三：采取定期支付利息，到期一次性偿还本金的方式还款，每年年末支付一次利息，每次支付利息80万元，此外，银行要求亿企学会公司按照本金的10%保持补偿性余额，对该部分银行按照3%的利率每年年末支付给企业。

方案四：采用到期一次偿还本金和利息（利息按照单利计算），一次偿还本金和利息共计1450万。

从这四个方案中，企业应该选择年利率最低的借款方案--即资本成本最低，因此选择方案四为最优方案。

（2） 债券到期收益率法

【提示】如果企业不发行债券计算其债务资本可以采用以下方法

①可比公司法：找到同行业具有相同商业模式的企业作为参照物。

②风险调整法：政府债券的市场回报率+企业的信用风险补偿率

③财务比率法：找到与本公司财务指标（权益净利率）相似的企业的信用级别公司，在按照风险调整法计算。

寻找不同公司发行的债券时，需要注意，企业发行债券与政府债券的到期日要接近，因为到期日相近说明无风险利率基本相同，差额就是不同风险下的风险补偿率。又由于信用级别相同的企业风险级别也几乎接近。

（3） 权益资本-上市公司

①资本资产定价模型--适用于发行股票且上市的企业，相对于上市企业来说使用最广泛。

②股利增长模型--常用于证券分析师的预测

（三）企业增长率

企业实际增长率、内含增长率、可持续增长率

1.实际增长率=（本年营业收入-上年营业收入）/上年营业收入

2.内含增长率

企业销售增长引起资本需求，三个途径可以满足

（1）可以动用的金融资产

（2）增加的留存收益

（3）外部融资（借款和股权融资）

如果企业只靠内部留存收益实现的自然增长，被称为“内含增长率”

【提示】销售增长会带来资本需求（增加存货等），那么销售增长和融资需求之间存在函数关系，即每增加1元的营业收入需要追加的外部融资额（外部融资销售百分比）

（四）可持续增长率

是指企业不增发新股（或者回购股票），不改变经营效率（营业净利率与总资产周转率不变）和财务政策（权益乘数和利润留存率不变）时，其销售所能达到的销售增长率即可持续增长率。也就是说，在这样状态下，企业资产、负债、股东权益同比例增长。

这就是我们今天为大家讲述的四个指标（投资资本回报率、资本成本、实际增长率、可持续增长率）放在一个矩阵中，可以作为评价和制定战略的工具---财务矩阵。

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